导言

为了将互联网金融和传统金融放在同一个框架内监管，中国去年下半年以来针对互联网金融出台一系列新的监管政策，涉及支付、信贷、存款、保险、征信等业务。

其中就包括导致蚂蚁集团 IPO 暂停的网络小贷新规（2020 年 11 月）和曾被忽视的商业银行网贷管理办法（同年 7 月）。

随着监管方向的明确，政策也更新的越来越细化。

2 月 20 日，银保监会发布《关于进一步规范商业银行互联网贷款业务的通知》。它整合了去年 7 月和 11 月发布的相关监管办法，扩大了监管办法适用对象的范围。

新规一方面提高了互联网公司放贷本金要求，一方面限制了商业银行参贷规模。等于从供需两端压缩互联网金融公司最赚钱生意的利润空间。

但负面影响不止作用在蚂蚁、腾讯、京东等巨头。东吴证券银行业首席分析师马祥云在一篇报告中说，不断加强的互联网金融监管对互联网巨头和中小银行都不利，新的合规要求将使竞争格局明显向传统金融机构倾斜。

互联网公司网贷出资比例不低于 30%

新规要求商业银行与合作机构共同出资发放互联网贷款的，合作方出资比例不低于三成。该条款原本出现在去年的商业银行网贷管理办法征求意见稿中，后在 7 月的正式稿中撤除。此次重新加回基本在市场的预期中，因为去年 11 月的小贷监管办法已经有了这一条。

但不同于小贷新规将出资比例限定在小贷模式下的联合贷款（比如重庆蚂蚁小微+商业银行），本次新规将覆盖面扩大至小银行和大银行联合发放的贷款，比如网商银行/微众银行等互联网银行和传统商业银行之间的合作。

根据天风证券的整理，包括蚂蚁集团、微众银行在内，现在互联网贷款合作机构出资比例在 1% 到 20% 之间，意味着互联网公司最低只需出 1 亿元就能和金融机构合作批准 100 亿元贷款，以较低风险放出更多贷款，增加了冒险的动力。（详见《晚点 LatePost》此前对于蚂蚁金服的报道）

在新的出资比例限制下，互联网公司需要出资 30 亿元才能联合放出 100 亿元贷款。它们要么增加本金以维持贷款规模，要么压缩现存贷款规模以降低杠杆率。无论选择哪一种应对方式，利润都会受到影响。

限制银行与单一合作机构的放贷规模

在现行的商业银行风险管理相关规定中，有一条要求是银行对同行业单一客户的“风险暴露不超过一级资本净额的 25%”。

它基本上被复制到这次的网贷新规中。具体要求是“商业银行与单一合作方（含其关联方）发放的本行贷款余额不得超过本行一级资本净额的 25%”。这意味着银行不能过于集中地与一家平台联合放贷。分析师认为，这条规定对互联网巨头和中小银行不利，利好大行。

“互联网巨头与每一家银行合作联合贷的额度都受到该银行资本规模限制，”马祥云在报告中写道。“同时倒逼中小银行必须与更多互联网平台合作，不能只从某一家大平台集中获取资产。”

而对大行们利好则是因为它们资本金雄厚，有更多额度参与与多家互联网公司或者中小银行的联合贷。根据中泰证券研究所的测算，截至 2020 年三季度末，上市银行与单一合作方贷款总规模上限为 5.7 万亿、非上市银行上限仅为 1.14 万亿。但上市银行的预估贷款上限中，六大行占了 3.8 万亿（66%）。

银行互联网贷款的总规模也被限制

根据监管要求，商业银行与全部合作机构共同出资发放的互联网贷款余额不得超过本行全部贷款余额的 50%。

目前大部分银行的互联网贷款比例低于 50%，没有即时影响，但限制了互联网平台未来放贷的天花板。按照 2020 年末银保监会披露的商业银行贷款规模 146.85 万亿元估算，银行参与互联网联合放贷的规模上限为 73.42 万亿元。

作为对比，促贷规模最大的蚂蚁集团也只有 2.1 万亿元，整个行业距离触及监管红线还有较大空间。但不排除一些中小地方银行的联合贷款受到影响。比如苏农银行则只有 380 亿元（截至 2020 年 9 月末数据），只有工行的 0.4%。

还有其他一些监管补丁

除了前述三条量化的监管规定，新规还对银行风控、跨区经营等做了明确限制：

•    地方法人银行不得异地开展互联网贷款 —— 这与此前叫停互联网存款业务的监管思路一脉相承；

•    商业银行需独立完成网贷风控管理，“严禁将贷前、贷中、贷后管理的关键环节外包” —— 这本是蚂蚁集团、京东数科等互联网公司的技术优势和重要收入来源之一。

但新规也不是每一条都比之前的更紧：

•    30% 出资比例和跨区限制自 2022 年 1 月 1 日起执行 —— 只涉及新业务。存量业务自然结清；

•    25% 一级资本净额和 50% 贷款规模限制遵循“一行一策、平稳过度”的原则，在 2022 年 7 月 17 日前整改完毕即可 —— 因为大部分消费贷期限是一年，现在设置的两年过渡期对银行来说相对充裕。