《财经》杂志旗下产业研究中心调查（《中国重点40城，九年间消失了多少企业?》）显示，中国经济形势走弱并非始自中美贸易战或COVID-19疫情的爆发，而是从2016年就开始；此外，去年全国最富裕的40个城市共逾194万家企业注销，约占总数的7%。

报导表示，上述城市占了中国人口的3成，由此可推算全国情况。

调查以人均可支配收入作为标准，将收入水平最高的40个城市分为4组，最高的上海、北京、苏州、杭州等列入第一组，稍低的深圳、厦门、东莞等在第二组，南昌、郑州、重庆等则为第四组。调查企业以注册资本计算，分为微型到大型企业4组。

调查报告显示，上述城市去年注销的微型、小型、中型及大型企业分别达111.4万、69.5万、10.9万及2.2万家，占各自总数的10.8%、5.1%、3.3%及2.4%。在所有注销企业中，微型企业占了57.4%，若加上小型企业，比例高达93.3%，反映小微企业抗风险能力弱，更容易受到经济波动影响。

报告特别提到上海，由微型到大型企业的注销数分别达21.5万、5.4万、9544及2967家，其中微型企业的注销比例占全市总数的20%。

调查并且比较了2014年至去年的情况指出，4组城市的微型企业注销率自2016年起升至近10%，2019年达到峰值，之后稍微回落。比较可能的解释是不富裕城市首先进入经济寒冬，前几年已淘汰了较弱的微型企业；近几年微型企业注销率下降，并不能代表经济回暖，只是剩下的企业抵抗力较强。

调查另以新增大型企业数量作为中国经济是否进入复苏的指标，因为该类企业数量可反映经济信心。据上海、广州、深圳、苏州、杭州5大城市的数据，截至今年2月，新增大型企业数量仍处低位，除了苏州，其他城市的数据均远低于2018年，也低于2021和2022年，目前看不到投资信心增强和复苏迹象。

调查结论指出，本轮经济周期下行始于2016年，而不是2018年的中美贸易战，也不是2020年的COVID-19疫情。微型企业抗风险能力弱，在经济不景气时，注销率远高于其他类型企业。

从40城数据来看，第三组和第四组的微型企业注销率从2016年就显著提升至约10%，显示经济开始下行；2020年至2021年，部分城市的微型企业注销率下降，不能说明经济复苏，而是经历几年不景气，微型企业早已被淘汰，未淘汰企业是因抗风险能力较强，而不代表经济好转。

一切的原因，可能是2015年的房价翻倍，挤压了居民们的其他需求。

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